【興證計算機】信創：地緣環境再迎變局，產業發展有望加速

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計算機小組

蔣佳霖/孫乾/陳鑫/楊本鴻/張旭光/楊海盟/桂楊

本周觀點聚焦

1、本周觀點：財報壓力釋放，加倉景氣賽道績優標的

2、深度跟蹤：信創：地緣環境再迎變局，產業發展有望加速

周觀點

財報壓力釋放，加倉景氣賽道績優標的

財報壓力逐步釋放，加倉景氣賽道績優標的。截止本周五，申萬計算機板塊共計79家公司披露業績預告，占比23.44%。伴隨業績預告的持續披露，板塊2024年業績壓力逐步得到釋放。後續伴隨政策發力力度加大，基本麵預期有望企穩。同時下周伴隨美國新總統正式上任，外部環境不確定性減弱，風險偏好有望回暖，建議當前可加大力度布局2025年景氣賽道中具備高估值性價比的績優標的。

美國出口管製力度加大，把握信創產業鏈機遇。本周，美國商務部進一步加大了對先進性能GPU的出口限製力度，倒逼國產算力加速發展。且GPU芯片獨角獸沐曦本周啟動IPO，國內陸續湧現一批具備競爭力的AI芯片公司。後續伴隨信創相關政策、預算的逐步落地，國產基礎軟硬件有望進一步加速發展，科技自強預計是2025年科技行業主旋律。建議持續關注信創產業鏈，加大核心龍頭公司布局力度。

風險提示：板塊業績不達預期；下遊需求存在景氣度不穩定的風險；科技創新可能帶來短期業績下降。

注：文中報告節選自興業證券經濟與金融研究院已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《信創：地緣環境再迎變局，產業發展有望加速》

對外發布時間：2025年1月19日

報告發布機構：興業證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資谘詢業務資格）

本報告分析師 ：

蔣佳霖 SAC執業證書編號：S0190515050002

孫 乾 SAC執業證書編號：S0190518110001

陳 鑫 SAC執業證書編號：S0190522030001

楊本鴻 SAC執業證書編號：S0190522080001

張旭光 SAC執業證書編號：S0190523090002

楊海盟 SAC執業證書編號：S0190523070001

桂 楊 SAC執業證書編號：S0190524040005

使用本研究報告的風險提示及法律聲明

興業證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資谘詢業務資格。

本報告僅供興業證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，並應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方麵谘詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。

本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。本公司並不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此相關的其他任何損失承擔任何責任。

本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日後的表現依據；在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。

除非另行說明，本報告中所引用的關於業績的數據代表過往表現。過往的業績表現亦不應作為日後回報的預示。我們不承諾也不保證，任何所預示的回報會得以實現。分析中所做的回報預測可能是基於相應的假設。任何假設的變化可能會顯著地影響所預測的回報。

本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書麵發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。

本報告並非針對或意圖發送予或為任何就發送、發布、可得到或使用此報告而使興業證券股份有限公司及其關聯子公司等違反當地的法律或法規或可致使興業證券股份有限公司受製於相關法律或法規的任何地區、國家或其他管轄區域的公民或居民，包括但不限於美國及美國公民（1934年美國《證券交易所》第15a-6條例定義為本「主要美國機構投資者」除外）。

本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書麵顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書麵授權，本報告的任何部分均不得以任何方式製作任何形式的拷貝、複印件或複製品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的轉載，本公司不承擔任何轉載責任。

在法律許可的情況下，興業證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發行的證券頭寸並進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。因此，投資者應當考慮到興業證券股份有限公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益衝突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。

投資評級說明

報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日後的12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅。其中：滬深兩市以為基準；北交所市場以北證50指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數為基準。

行業評級：推薦-相對表現優於同期相關證券市場代表性指數；中性-相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平；回避-相對表現弱於同期相關證券市場代表性指數。

股票評級：買入-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大於15%；增持-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%～15%之間；中性-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%～5%之間；減持-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小於-5%；無評級-由於我們無法獲取必要的資料，或者公司麵臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。